一、2024年铁矿市（shì）场简述（shù）

2024年铁矿（kuàng）市场价格前（qián）高后低、重心下移。春节（jiē）前铁矿价高位震（zhèn）荡，节后因旺季需求不（bú）及预（yù）期、港口到（dào）货增长，铁（tiě）矿库存逆季节（jiē）性累库，矿价一路下行（háng）。4/5月（yuè）钢厂盈利率提升、高炉开工率升至80%以上时矿价有反弹，但三（sān）季（jì）度国内（nèi）需求仍差、钢厂亏损加（jiā）剧致减（jiǎn）产检修增多，矿价又小幅震荡走弱。9月底政（zhèng）策转向需（xū）求恢复、钢厂盈（yíng）利率（lǜ）反弹带动（dòng）铁水（shuǐ）产量恢复，矿价回升（shēng），但铁矿总（zǒng）库存仍处同期高位，四季（jì）度矿价反（fǎn）弹高度有限，低于年初水平（píng）。

二、2025年（nián）全（quán）球铁矿供应情况

1. 四大矿提产增效+新投产或有约2%的增幅：VALE和RIO TINTO资本（běn）开支上升，VALE未来产（chǎn）量回（huí）升预（yù）期（qī）大，RIO TINTO通（tōng）过提产（chǎn）增效获取（qǔ）部分增量；FMG的Iron Bridge项目在产量爬坡阶段（duàn），BHP未来产量（liàng）提升空间（jiān）有限。预计四大矿2025年增量约（yuē）2500万（wàn）吨，增幅2%，部分增量或在（zài）下半年甚至（zhì）2026年体（tǐ）现。

2. 非主流矿新增项目较多，但实际（jì）供应增量（liàng）或受价格影响：2024年（nián）是（shì）全球铁矿（kuàng）石资本支出新一轮（lún）上升起点，非主流矿开发是（shì）重要（yào）增长部分，印度NMDC等也（yě）在加（jiā）大（dà）铁矿开采（cǎi）力度。2025年铁矿主要（yào）供应增量来自澳巴，未来新增产能多来自非洲，尤其是几内亚（yà）西芒杜地区。印度铁矿产量增长但出口量未大幅增长甚至预计减少，原因是中国生铁产（chǎn）量下（xià）降需（xū）求减（jiǎn）少及矿价中枢下（xià）移影响出口积极性。此外，需关注俄乌战争结束（shù）后两国（guó）铁矿供应情况，预计（jì）乌克兰增量（liàng）有限，俄或有（yǒu）部分减（jiǎn）量。价（jià）格（gé）对（duì）铁（tiě）矿供（gòng）应有影（yǐng）响，矿价低（dī）于（yú）90美金（jīn）可能导致全球铁矿供（gòng）应（yīng）减量。综（zōng）合来看，2025年非主流矿供应增量（liàng）或超3000万吨（dūn），主要增量集中（zhōng）在（zài）下半年甚至四（sì）季度，上（shàng）半年增（zēng）量有限。

3. 国内矿（kuàng）潜在供应量（liàng）不少，但实际投放进度偏慢：2024年国内原矿（kuàng）产量增速不高，下半年铁精粉产量（liàng）因北方安检等明（míng）显下降。按“基石（shí）计划”目标，2025年（nián）国内矿等要达（dá）到一定产量，但国（guó）内铁矿（kuàng）项目受审核等因素影响，产（chǎn）能投放进度缓慢。预计2025年国内矿增量（liàng）主要来自（zì）部分已投产矿山（shān）项目产能释（shì）放（fàng）和（hé）提产增量及2024年（nián）受影响（xiǎng）矿区复产，总体增量约1000万吨，增幅3%。

三、2025年全球（qiú）铁矿需求分析

1. 全球高炉新增产能主要在亚洲地区：据OECD统计，2024-2026年全球钢铁产能有增量，其中短流（liú）程电炉产能增（zēng）长占（zhàn）比近54%，长（zhǎng）流程（chéng）高炉转炉产能占比约42%。2025年高炉转炉产能增长主要来自亚（yà）洲地（dì）区，具体增（zēng）量主要（yào）来自东盟和（hé）印度（dù）。结合（hé）相关统（tǒng）计，预（yù）计2025年全球高（gāo）炉（lú）新增产能约2500万（wàn）吨，折合铁矿需求（qiú）增量约4000万吨。

2. 中国（guó）产能置换暂停，能耗管控可能进一步减少（shǎo）产能：2024年8月起暂停钢铁产能置换（huàn）工作。另外节能降（jiàng）碳计划目标都在2025年实现，国内可（kě）能通过（guò）能耗管（guǎn）控等手段进一（yī）步（bù）淘汰限制类工艺和装备（bèi），中国钢铁产能预期只减不增。参考（kǎo）2024年中国生铁产量降幅，2025年中国对（duì）铁矿的需求减（jiǎn）量可能超4000万（wàn）吨，即便乐观估计，需求减量也约2000万吨（dūn）。

总体（tǐ）而言：2025年（nián）铁矿供（gòng）应（yīng）宽（kuān）松格局可能进一步（bù）增大（dà），价（jià）格中枢或继（jì）续（xù）下移。上半年铁矿供需（xū）可能不悲观，因主要矿（kuàng）山新增量集中下半（bàn）年，且上半年是需求旺季；若上半年矿价回升或高（gāo）位，下半年铁矿供应释（shì）放力（lì）度或增大，而国内钢铁业面临节能降（jiàng）碳（tàn）考核，海外下半年进入传统需求淡季。铁矿（kuàng）供应受矿价影响大，可能呈现供需双增或双弱格局，铁矿供需矛盾较2024年进一步（bù）加剧，熊市特征延续，价格或前高后（hòu）低（dī）、整（zhěng）体下（xià）移。策略上，上半年铁（tiě）矿5-9合约可逢低参与正套；有铁矿库存的企业（yè）建议逢（féng）高空（kōng）配（pèi）远月。风险提示为（wéi）国外铁矿供应大（dà）幅（fú）减少或增量远不及预期、国（guó）内（nèi）外经济发（fā）展超（chāo）预期。